“西安民生”大概率易主，古城商业下半场开启

“开局一只鲲，进化全靠吞”。

这句网页游戏厂商广告营销的宣传话语，完全可作为“世界500强”海航集团发家的真实写照。

2016年是海航集团的高光时刻，这一年的海航在海外并购上大吞四方：有大手笔收购希尔顿和德意志银行股份，也有拿下维珍澳洲股权、购买曼哈顿写字楼和伦敦金丝雀码头商厦等亮眼操作。

也是这一年，海航系给资本市场讲了一个“新零售”的故事，这个故事的主角，是一家名为供销大集的上市公司。

2017年2月，西安民生更名为供销大集的时候，海航系发言人接受媒体采访时曾说：“供销大集作为海航集团布局新零售业务打造的全国性零售平台，已初步成型。”

资本市场风云诡异，哪里会一直顺风顺水。之后不久，海航便遭遇了大家耳熟能详的“流动性危机”。

两年多时光转瞬而逝，数日前供销大集发布公告称，海航计划退出第一大股东位置，将改由二股东新合作接手，作为曾经的西安本土三大百货巨头之一，“后海航”时代，供销大集的路在何方？

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2003年，海航集团以每股3.29元的价格，受让西安国有资产管理局持有的西安民生5180.52万股，以总价达1.7亿人民币的代价稳稳坐上了西安民生第一大股东的位置，西安民生控股权正式易主。

这一年，西安民生总资产为9.75亿元，全年实现主营业务收入7.16亿，净利润2431.94万元，扣非净利润仅为1651.39万元——主营业务的“战斗力”并不理想。

彼时，各方都对这笔交易寄予了厚望，如今搜索当年的报道，仍然找得到很多海航表示看好陕西的房地产和旅游资源，并且称海航集团有意在民生百货主业做大做强的基础上搭建一个全新的发展平台，再将房地产业和旅游业择优装进西安民生。

设想都是美好的。2008年，海航集团把西安民生的控制权交给了海航商业控股。

就业绩来看，2008年西安民生实现营收11.26亿，净利润5702.25万元，扣非后净利润3565.3万元，相比2002年的数据，有一定的增长，但并未出现跨越式的发展。

如何将蛋糕做大呢，海航祭出了“法宝”。

2006年，海航集团与宝商实施股权重组，成宝商第一大股东，旗下宝鸡商场，宝鸡家美佳超市被收入囊中；

2007年，海航集团收购陕西汉中世纪阳光；

2008年，海航收购西安最大的本土连锁超市晶众家乐，后改名民生家乐；

2010年海航商业以9亿元左右价格收购了上海第四大超市家得利100%股权；

2011年，海航集团旗下海航商业控股正式收购湖南家润多80%股权；

2011年，海航完成对广东梅州乐万家超市有限公司51%股权的收购；

2011年，海航商业收购南通区域零售龙头企业超越超市100％股权；

……

诸多眼花缭乱的操作之后，直接面临的现实问题就是，这些业务和作为上市公司的西安民生业务存在同业竞争，对此海航也承诺，将西安民生作为旗下零售的主要运营方。

诸如2013年，海航商业控股为解决全资子公司兴正元与西安民生的同业竞争问题，计划逐步将兴正元注入西安民生。西安民生还拟以5亿购买大股东海航商业持有的兴正元32.41%的股权。

但截至2014年底，西安民生全年营业收入40亿，实现净利润为约6000万元，扣非净利约4700余万元，只能说成绩平平。

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虽然海航提出了振奋人心的“吃住行游购娱”，成立了八大业务板块：航空、旅业、商业、物流、实业、机场、置业、酒店。

但毕竟零售行业是传统行业，传统行业的护城河有多高，水有多深，想也能想到。

海航需要扩张，市场需要概念，投资者需要故事。对于融资起家的海航人来说，这个问题不大。西安民生作为海航系控股的上市公司，自然也沿袭了海航系的操作手法。2014年12月9日，上市公司开始停牌。

互联网是个框，啥概念都能往里装。8个月后，带着400亿的募集资金预案和一个O2O的故事，西安民生复牌了。

在预案中，西安民生称拟以5.1元/股的价格，发行股份购买海南供销大集控股有限公司100%股权，后者作价268亿。供销大集控股成立于2015年4月30日，系投资控股平台，本身无实质性经营活动。其下属子公司主要从事多种商业业态，业态包括连锁超市、商业百货和商业综合体，并正在向互联网O2O商业模式转型。

以西安民生40亿左右的资产，每年千万级别的盈利，发起这样的收购，无疑是一场“蛇吞象式”的豪赌。

而供销大集控股2013年、2014年及2015年1-5月资产总额分别为399.50亿、439亿和412.46亿；营业收入分别为52.11亿、50.13亿和19.22亿；净利润方面则为亏损4.4亿、亏损5.8亿和亏损0.79亿。

为了安抚市场信心，双方签订了巨额的《盈利补偿协议》，约定海航商业控股及其一致行动人、新合作集团及其一致行动人承诺，保证标的公司 2016 年度、2017 年度及2018 年度扣除非经常性损益后的实际盈利数不低于1.81亿、14.84亿和23.32亿。

扫清了最后一道障碍后，2016年9月，西安民生完成收购海南供销大集控股的重大资产重组，并于次年2月将上市公司更名为“供销大集”。

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闪亮登场的供销大集着实吸人眼球，也引发了资本市场的追捧。

花花轿子众人抬。以此为开端，供销大集先后通过4次密集并购重组，整合供销总社、7亿控股掌合天下、6.4亿港元收购超市龙头顺客隆，15亿收购海航货运（后终止）、40亿增资子公司，从原本的西安百货地头蛇一跃转变为为布局全国的O2O城乡商品流通+互联网企业。

鲜花和掌声簇拥下，危机悄然临近。

2017年，受海航集团债务危机影响，“海航系”股票暴跌，11月28日，供销大集作为海航集团旗下的上市公司最早停牌。随后，海航旗下的海航控股、天海投资、渤海金控、凯撒旅游和海航基础相继停牌。

2018年1月，陈老板对外承认，海航出现“流动性问题”。

海航集团的危机，也波及到了供销大集。上市公司2018年营收、净利润、扣非后净利润均报大幅下降，且幅度都在40%以上，更重要的是2016年重组时签下的业绩承诺也受此影响。

2018年，供销大集实现扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为12.28亿元，距承诺数少10.70亿元，实现率仅为53.43%。

但上市公司拿着业绩承诺找到相关负责方时候，却发现个尴尬的事实——公司控股股东海航商业控股有限公司持有的公司9.2亿股，占供销大集总股本的15.31%已被轮候冻结。

2019年6月1日，供销大集再度公告称，公司股东海航实业集团有限公司持有的供销大集3.1亿股股份被轮候冻结。海航实业共持有供销大集3.1亿股股份，占供销大集总股本的5.17%。

对此，监管部门还专门发函询问相关事宜。

9月27日，更重磅的消息来了，供销大集公告称，海航商业控股有限公司与第二大股东新合作集团签署了合作框架协议，新合作集团有意购买海航商控所持有供销大集3亿股股份，占供销大集总股本的5%。

目前，海航商控及其一致行动人持有供销大集17.58亿股股份，占比29.27%；新合作集团及其一致行动人持有14.96亿股，占比24.91%，如果此次转让顺利完成，新合作集团的持股比例将反超海航商控。

 ▲民生闭店 ©悦西安

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因为供销大集的股份转让事项尚未签署正式协议，其大股东变更事项如何落地尚难定论。不过，从供销大集27日的股价表现来看，市场对本次股东变更投出了“信任票”。

目前，供销大集为大型全国性商品流通服务企业，定位于城乡商品流通综合服务运营商。主要业务涵盖新酷铺、民生百货、中国集及大集金服四大板块。

即将上位的新合作集团是中国供销集团下属子公司，背后站着的大佬是中国供销总社。供销大集也对外表示将充分借助发挥股东优势，深耕“供、销”商业模式，为城乡商品流通提供优质的综合服务。

今年以来，新零售仍然是一个重要的风口，阿里、京东、苏宁等资本大佬大手笔砸钱，希望以新零售深耕开拓新增量，即使是陕企市场上，也有曲江系吃下人人乐布局零售业的伏笔。

过去数年间，供销大集在新零售的布局亦屡屡出击——在媒体的报道里，上市公司关注的是全产业链，包括从物流，线下的实体，物联网，还有新的技术，包括源头。

用供销大集一位负责人告诉媒体的话来说，“我们现在有非常好的冷链，我们有航空的货运，我们有线下的实体，所以现在我们也在追寻到货源的源头，找到好的源头以后，我们会把好的商品通过整个生态系统送到最终的消费者手里。”

▲西安商圈一览 ©悦西安

今年7月举办的2019(第三届)博鳌企业论坛上，供销大集荣登新零售行业TOP100榜单。

目前尚不能确定，海航系的让出第一大股东之位，对于供销大集有何具体影响。不过新掌门新合作的业务属性，与供销大集这几年的操作思路多有契合，并无违和之感。

这家位于陕西上市公司版图里的公司，如今站在了新的节点上，如果操作得当，还是有很多想象空间的。

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